9 tháng của năm 2014, KQKD của BTS tương đối khả quan. Doanh thu thuần (DTT) và lợi nhuận sau thuế (LNST) lần lượt đạt 2.100,82 tỷ đồng (+5,9% so với cùng kỳ; 65,73% KH) và 33,31 tỷ đồng (60,56% KH) (cùng kỳ 2013 lỗ 48,12 tỷ đồng).

Biên LN gộp đã có sự cải thiện nhẹ khi tăng từ 16,7% trong 9T2013 lên 19,46% trong 9 tháng đầu anwm 2014. Nguyên nhân chủ yếu nhờ tình hình tiêu thụ mảng clinker được cải thiện so với năm ngoái, đạt hơn 1 triệu tấn trong 9 tháng đầu năm 2014 (cả năm 2013 đạt 997 nghìn tấn) giúp biên LN mảng này đạt 13% (+5% so với cùng kỳ).

Cơ cấu doanh thu không có nhiều thay đổi đáng kể so với cùng kỳ, khi mảng xi măng bao, xi măng rời và clinker lần lượt chiếm 54,8%, 19,9% và 24% tổng doanh thu.

Tiến độ tiêu thụ sản phẩm của BTS khá chậm, tuy nhiên, BTS vẫn có KQKD khả quan nhờ chi phí lãi vay giảm đáng 10,8% so với cùng kỳ còn 182,66 tỷ đồng nhờ lãi suất bình quân năm nay chỉ còn 9,07% (cùng kỳ 11,64%).


Từ đầu Q3/2014, EUR đã giảm giá liên tục từ mức 28.968 đồng/EUR, xuống còn 26.893 đồng/ EUR ngày 24/10/2014, nếu tỷ giá vẫn giữ nguyên ở mức này thì BTS sẽ thu về một khoản doanh thu tài chính từ lãi chênh lệch tỷ giá khoảng 85,57 tỷ đồng trong Q4/2014. VCBS đánh giá khả năng EUR phục hồi là rất thấp khi ECB tiếp tục chính sách giảm lãi suất.

Với giả định tỷ giá EUR ổn định ở mức hiện tại (xấp xỉ 27.000 đồng) và BTS sẽ phân bổ hết khoản lỗ chênh lệch tỷ giá trong năm nay, VCSB dự phóng DTT và LNST 2014 của BTS lần lượt đạt 2.900 tỷ đồng (+1% so với năm trước; 90,7% KH) và 84,25 tỷ đồng (153% KH). EPS forward dự kiến đạt 761 đồng/cp, P/E forward đạt 9,46 lần.